Trgovina niklom na LME ponovo je bila luda ove sedmice (14-18. novembra 2022.). U ponedjeljak je cijena tromjesečnog nikla na LME nakratko porasla na iznad 30000 dolara po toni, prvi put od juna, prekršivši novo dnevno ograničenje od 15% fluktuacije cijene. Nakon što je u utorak dostigla najvišu cijenu od 31275 dolara od početka maja, cijena je pala na 25800 dolara po toni. LME je odgovorio podizanjem početne marže za 28% na 6100 USD po toni sa zaključne cijene u petak i jačanjem aktivnosti nadzora tržišta.  

I berza i tržište nikla sada plaćaju cijenu kolapsa u martu, kada je LME obustavio trgovanje i otkazao trgovanje. Ovu odluku sada osporava britanski sud.  

Sa dodjelom sredstava, transakcijska likvidnost strašnog nikla LME i Šangajske fjučers berze (ShFE) značajno se smanjila, unoseći veću volatilnost na tržište koje je podložno velikim oscilacijama cijena u najboljim okolnostima.

01  Zamka fluktuacije

Odliv kapitala nakon marta ostavio je vakuum likvidnosti i samojačajuću zamku fluktuacije za tržište nikla.

Goldman Sachs je u aprilu upozorio: „Nedostatak rizičnog kapitala će smanjiti učešće na tržištu, smanjiti likvidnost, povećati volatilnost, dodatno pogoditi potencijalne zajmodavce i investitore i povećati učešće i volatilnost.

Od marta, obim trgovine LME nikla je naglo opao. Prosječan dnevni promet u oktobru iznosio je 32811, što je pad od 54% u odnosu na prethodnu godinu, što je najniži nivo u najmanje jednoj deceniji.

Do sada je ove godine promet nikla manji za 24% u odnosu na isti period prošle godine, zahvaljujući snažnim trgovinskim aktivnostima u januaru i februaru. Pad učešća je očigledniji u Šangaju, gdje je obim trgovanja na šangajskoj fjučers berzi smanjen za 71% u prvih 10 mjeseci 2022. godine.

Otvorene pozicije na kraju oktobra bile su 41% niže od onih iz oktobra 2021. Iako je niska likvidnost izazvala očiglednu fluktuaciju cena u Londonu, vremenska razlika u ceni je mirna.

Nasuprot tome, u Šangaju, ono što je posebno teško kontrolisati je razlika u cijeni. Pad likvidnosti je u skladu sa ultra-niskim berzanskim akcijama i dugotrajnom strukturom spot premija. Registrovani inventar Šangajske berze fjučersa iznosi samo 4634 tone, što je manje od 10000 tona od aprila prošle godine, što je izazvalo vrtoglavi pritisak prije turbulencija na londonskom tržištu ove godine. Burza se nada da će popraviti kompakte od tekućeg nikla tako što će proširiti svoju ograničenu listu isporučivih brendova. Međutim, prije rekonstrukcije zaliha i obima trgovanja, dugotrajna turbulencija i stalna spot premija postaju nova normala na tržištu Šangaja.

02 Fabrika glasina

Trgovinska situacija u Londonu i Šangaju je intenzivirala fluktuaciju cijena na tržištu, kojem ne nedostaju potencijalni okidači vijesti:

1. Indonezija planira povećanje izvoznih carina (već poznato);

2. Indonezijski proizvođač se zapalio (brzo demantovano);

3. Nornikelovo snabdevanje sirovinama iz ruskih rudnika finskim rafinerijama može biti prekinuto.

Dokazano je da je ovo posljednje barem djelimično tačno. VR Group, finski željeznički operater, obustavit će ruski teretni transport od sljedeće godine, iako Nornickel proučava druge mogućnosti transporta, uključujući pomorski transport.

Studija o mogućim uzrocima tržišta bikova također je pokazala da će tvornica Prony Resources-a u Wulangu u Novoj Kaledoniji raditi nižom brzinom u četvrtom kvartalu zbog malog curenja jalovine.

Nijedna od ovih “vijesti” ne može objasniti zašto su cijene nikla od početka novembra porasle za 40%.

Naprotiv, naglašava da glasine mogu lako poremetiti nelikvidno tržište. Nikl je sada posebno osjetljiv na tokove vijesti. Status ruskih metala postaje sve važniji, ne samo zato što je Nornikl veliki proizvođač, već i zbog toga što se njegovim niklom (primarni rafinisani nikl) može trgovati na LME i Šangajskoj fjučers berzi. LME je odlučio da ne obustavi izvoz nikla u Rusiju, ali sve dok Rusija nastavi svoje "specijalne vojne operacije" u Ukrajini, postojaće prijetnja vladinim sankcijama. Ova neizvjesnost oko ključne karike u globalnom lancu snabdijevanja također će se u najboljem slučaju pretvoriti u fluktuacije cijena. Na trenutnom tržištu fjučersa sa malim obimom trgovanja, ovo je formula za budućnost više divlje. Slično, nedavno kupljene decembarske call opcije takođe mogu porasti, kao što su $30000 (489 ruku sada), $35000 (360 ruku) ili čak $55000 (25 ruku). Ako cijene ponovo počnu rasti, da li je to učinak buma na tržištu bikova ili potencijalna zamka tržišta bikova?

Veličina ovih pozicija obično nije dovoljna da bi imao efekat akceleratora opcija na trend bikovskog tržišta, ali iz trenutnog obima trgovanja čini se da je na ovom tržištu sve moguće.

03 Tržišna disjunkcija

Fizičko tržište nikla je u procvatu jer je spremno da zadovolji novu potražnju za baterijama za električna vozila, ali je u isto vrijeme izgubilo sposobnost da zaštiti svoj rastući cjenovni rizik. Ovaj prekid veze traje nekoliko godina.

Ništa od nikla koji teče iz Indonezije, novog globalnog proizvodnog centra, u kinesku ogromnu industriju baterija nije metal koji se može isporučiti na LME ili Shanghai Futures Exchange. Ova neusklađenost između tržišta zapisa i fizičkog tržišta bila je ključni faktor haosa u martu.

U poređenju sa ogromnim protokom proizvodnje, ogromna kratka pozicija Aoyama grupe jednostavno je prevelika za tržište definisano smanjenjem primarnih odeljenja u lancu snabdevanja. Događaji u martu i rezultirajuće smanjenje likvidnosti ubrzali su diferencijaciju cijena.

Dugoročno rešenje će biti pokretanje različitih ugovora kojima se trguje na berzi za međuproizvode kao što su feronikl, mešoviti hidroksid ili nikl sulfat. Na taj način korisnici imaju finansijsku strukturu u kojoj mogu prilagoditi svoju izloženost cijenama za određene proizvode.

Međutim, daleko je od poznatog da li je nova oblast industrije nikla za baterije u potpunosti razvijena i može li stvoriti standardizirane alternativne metode određivanja cijena. Prije toga, LME i Shanghai Futures Exchange će morati upravljati svojim problematičnim tržištem nikla, a možda će biti potrebna dodatna ograničenja.